以投资者为本 制度安排须实质性惠及投资者

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以投资者为本 制度安排须实质性惠及投资者

发布日期:2024-03-08 04:46    点击次数:65

  1月24日午间休市时段,证监会发布《建设以投资者为本的资本市场——证监会副主席王建军接受媒体采访》。这是继上周五后,证监会再次正面回应市场关注。不同的是,这次证监会提出了更为具体的做法,而这些做法也是笔者之前一直呼吁的。

  一是上市公司回购政策可能会有明显变化。2023年7月以来,上市公司回购蔚然成风,但在《回购股份多转作股权激励上市公司回馈股东应更有诚意》一文中,笔者指出,2022年8月30日开始的一年内,总计有1431家公司公告了回购相关事项,但有1150家用于股权激励或员工持股计划,占比超过80%。回购用于员工激励意味着这些股份还会回流到市场,若激励的要求和授予成本较低,还可能加重未来的抛售压力,这增大了股份回购的复杂性,投资者难以判断对上市公司价值的整体影响。此次,王建军指出,“大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式”,这是对回购股票用途的进一步明确,可以实质性平衡A股的资金面关系。

  二是新股定价将实质性优化。2023年8月9日,盟固利(301487)上市首日收涨1742%。据笔者此前的评论文章,尽管有短暂的破发潮,但打新仍然可以做到“九胜一败”“八胜二败”,盟固利暴涨只是普遍现象的极值,但首日暴涨严重透支二级市场盈利空间,此后长时间股价低迷锁死大量流动性。笔者当时提出,新股线下报价者基本是机构或个别高净值投资者,更多的个人投资者未参与报价,要适度加大新股首日供应,IPO(首次公开募股)发行节奏应有更明确的预期等。根据前述采访内容,证监会将全面评估发行定价、询价等机制,支持更多投资者参与。希望这些变化能尽快落地,从源头上理顺A股定价机制。

  三是退市将继续加码。王建军表示,巩固深化常态化退市机制,对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”,加速优胜劣汰。笔者此前也呼吁,尽管退市数量创出新高,但要市场有效出清,还需加大退市力度,在上市满1年的A股公司中,2022年年报ROE(净资产收益率)低于3%且营收增速低于10%的企业多达1248家,这些企业短期内股东拿不到回报,长期看又缺乏成长性,却占据了8.97万亿元的市值。证监会此次特别将“没有投资价值的公司”纳入“应退尽退”范畴,市场也期待看到A股成为优秀公司的集中地。

  整体看,证监会此次提及的措施更具有基础性、长期性的价值,也是真正实质性惠及投资者的有效举措,市场将会看到更加积极的变化。



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